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银行业投资研究报告9月资金面较紧央行加大流动性投放力度

2018-10-12 19:43:06

投资建议:

监管节奏趋缓且协同强化,经济表现好于预期,银行业不良反弹趋缓,基本面稳中向好,板块配置价值提升,我们维持对银行板块的买入评级。继续推荐招商银行、宁波银行,政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的国有大行(建设银行、中国银行等),适度关注兴业银行、常熟银行。

本周聚焦:

本周聚焦: 央行重启 28 天逆回购,提前小幅超量续做 MLF, 9 月资金面或将维持紧平衡

周三(9 月 6 日)央行进行了 200 亿 28 天期逆回购操作。这是自 6月 19 日以来,时隔近三个月再次重启 28 天逆回购,但力度不及六月份。

同时,周四(9 月 7 日)央行开展 MLF 操作 2980 亿元,期限为 1 年期,当日有 1695 亿 MLF 到期、无逆回购到期,单日净投放 1285 亿元中长期资金。但考虑到 9 月 16 日还有 1135 亿元 MLF 到期, 9 月 MLF 总到期量为 2830 亿元。此次超额续做可能是综合考虑了全月到期情况而提前一次性续做,仅额外净投放 MLF150 亿元。

鉴于 wind 统计数据显示 9 月份面临 2.29 万亿元同业存单集中到期,叠加季末 MPA 考核的压力,会对市场流动性造成一定冲击。央行此次重启28 天逆回购,并提前小幅超量续做 MLF,在一定程度上改善了市场流动性预期,体现了其呵护跨季资金面的意图。但货币政策稳健中性的基调未改变,着重点是“削峰填谷”熨平流动性波动,维护流动性基本稳定,避免某一阶段资金面持续收紧或宽松引发市场对稳健中性货币政策取向的误读。因此 9 月份资金面大概率将维持紧平衡。

要点:

市场表现:

本周沪深300指数下跌0.12%,银行板块上涨0.24%,板块领先大盘0.36个百分点,在29个一级行业中居第17位。

行业动态

1、央行:中国人民银行、 中央网信办、 工业和信息化部、 工商总局、银监会、 证监会、 保监会关于防范代币发行融资风险的公告; 2、国家统计局:郭同欣:经济运行持续向好 债务风险可控可防; 3、国家统计局: 2017年 8 月份 CPI、 PPI 涨幅有所扩大——国家统计局城市司高级统计师绳国庆解读2017 年 8 月份 CPI 和 PPI 数据; 4、国家外汇管理局:国家外汇管理局有关负责人就 2017 年 8 月份外汇储备规模变动情况答记者问。

公司动态

1、南京银行:关于变更注册资本获得核准的公告,注册资本由人民币6,058,719,946 元变更为人民币 8,482,207,924 元; 2、建设银行:关于境内发行优先股获中国银监会核准的公告,中国银监会同意本行在境内发行不超过 6 亿股的优先股,募集金额不超过 600 亿元人民币; 3、无锡银行:关于股东股份质押的公告,股东无锡市兴达尼龙有限公司质押股份15,000,000 股; 4、华夏银行:关于 2017 年第一期金融债券发行完毕的公告,本期债券发行总额为人民币 220 亿元; 5、浦发银行:非公开发行普通股股票发行结果暨股份变动公告,发行数量为 1,248,316,498 股,募集资金总额为 14,830,000,000 元; 6、工商银行:关于变更注册资本的公告,中国银监会核准本行注册资本变更为人民币 356,406,257,089 元; 7、 上海银行:关于变更注册资本获得核准的公告,上海银监局同意本公司将注册资本由人民币 6,004,450,000 元变更为人民币 7,805,785,000 元。

利率与流动性

1、 合计本周(9月4日-9月10日)进行400亿逆回购,有3700亿逆回购到期,净回笼3300亿。此外,周四(9月7日)投放2980亿365天MLF,当日有1695亿MLF到期。合计本周(9月4日-9月10日)净回笼2015亿。 2、本周隔夜、 1周、 1月和3月Shibor利率分别上涨 -17.70、 -7.41、 4.50和5.40bps至2.6360%、 2.8023%、 3.9370%和4.4281%。存款类机构1天、 7天和14天和1月质押式回购利率分别下降19.60、 11.26、 9.46和59.00bps至2.5970%、 2.8282%、 3.7715%和3.2000%。

估值跟踪

本周沪深300指数下跌0.12%,银行板块上涨0.24%,板块领先大盘0.36个百分点。银行板块当前PB(整体法,最新)为1.03倍, PE(历史TTM_整体法)为7.35倍,银行板块落后于沪深300及沪深300非银板块的PB估值差异约为37.95%和53.60%, PE估值分别落后约48.02%和69.67%。

相关报告:

2017-2021年中国银行业发展状况及投资前景预测报告(精华版)

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